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2003年非典對白酒旺季銷售并未受到實質性的影響,2020年疫情預計對白酒影響較大[圖]

2020年03月05日 13:50:05字號:T|T

    一、2003年非典對白酒旺季銷售并未受到實質性的影響

    非典疫情在2002年11月出現首例病患,但病毒擴散速度并不是非常快,另外當時網絡媒體也未進行大肆宣傳,因此并未引起社會大范圍恐慌。2003年的春節(2.1為大年初一)照常進行,并未采取任何措施,因此白酒的旺季銷售并未受到實質性的影響。

    隨著疫情的進一步發展以及感染死亡人數的攀升,非典真正成為公眾討論焦點是2003年4月初,國務院召開常務會議,研究非典型肺炎防治工作。隨后一系列防治措施出來,緊張氣氛在群眾中蔓延,大家開始減少外出就餐與消費,商務宴請和個人宴請需求大幅萎縮,一定程度上影響了白酒的消費。

    收入角度看,白酒行業淡旺季明顯,非典疫情暴發較嚴重時期主要在二季度,因此白酒行業全年收入增速整體看來變化不非常顯著,但具體到各白酒公司,大部分體現為下半年收入增速好于上半年(上半年略受疫情影響、下半年有提價驅動收入增長)。費用角度看,上半年受疫情影響,北京、廣東等疫情嚴重地區白酒銷售接近停滯,多數企業加大費用投放力度。但仍然因為二季度是淡季,對全年整體費用規模影響有限。利潤較度看,下半年在提價的驅動下,白酒行業利潤實現高增。從2003年開始,白酒行業迎來量價齊升的黃金十年。

    白酒行業產量單月同比:2002-2005

數據來源:公開資料整理

    白酒行業產量累計同比:2002-2005

數據來源:公開資料整理

    白酒行業非典期間各項指標

數據來源:公開資料整理

    參考2003年非典,當時疫情主要在六月份開始得到控制,但03年三季度起國慶、中秋假期已出現明顯的“反彈”消費,而本次疫情控制及響應及時,預計將于3月份得到徹底控制,Q2以后白酒反彈性消費可期,例如聚會、贈禮、宴席等消費場景預計回升。

    名酒企業馬太效應突出。此外,具備較強渠道管理能力的龍頭企業可以協調廠商關系,穩定渠道利潤,支持終端良性消化庫存,在廠商的主動配合下,中長期來看疫

    情對板塊的負面影響有限。而庫存管理不當的中小酒企在行業短暫承壓期間預計加速退出。疫情突發使得中小酒企錯過了春節這個一年當中最佳的銷售機會,而經過走訪發現,在商超等渠道名優酒產品也對中小酒企形成較大沖擊,受限于庫存壓力部分中小酒企將面臨洗牌,行業內部名優品牌擠壓地產酒小品牌,品牌力強盈利能力穩定的企業擠壓同價格帶競品。

    GDP增速與板塊收入相關性減弱

數據來源:公開資料整理

    基建投資增速與板塊收入相關性減弱

數據來源:公開資料整理

    M2增速與板塊收入相關性減弱

數據來源:公開資料整理

    PMI與板塊收入保持正相關

數據來源:公開資料整理

    2、上市公司業績表現

    從白酒上市公司收入表現看,白酒上市公司Q1/Q2的收入增速受到了非典疫情較為明顯的影響,出現不同程度的放緩和下滑。非典疫情得到有效控制后,消費需求得到明顯恢復,且高端白酒在2003年下半年均有提價動作。白酒行業自2003年的下半年陸續開始好轉并加速增長,開啟了白酒行業黃金十年。

    白酒行業個股2003Q1-2004Q4單季度收入增速

數據來源:公開資料整理

    高端白酒2003年前后提價信息整理

數據來源:公開資料整理

    二、正逢春節旺季,2020年疫情預計對白酒影響較上輪大

    1、本輪疫情爆發期時點在春節前幾日,節前消費受影響程度低,疫情主要影響節中及節后消費,疫情或使全年白酒需求下降至少6%。在國家倡導“不外出、不聚餐、不拜年”的背景下,白酒的禮品消費需求及聚餐消費需求將出現明顯下滑,保守假設禮品消費及聚餐消費均下降30%,由于白酒板塊春節消費量占一季度消費量60%左右,而一季度消費量占全年比超35%,全年白酒需求量至少下降6%。

    2、二季度渠道壓力將顯現。為迎接春節旺季,渠道在節前均已完成備貨,雖然節前渠道已消化部分庫存,但節中及節后消費量的銳減使得其節后庫存壓力較往年大,此外,社會庫存的增加也將使二季度需求進一步下降,預計二季度渠道庫存將較為充裕,但同時渠道壓力或將體現。

    3、高端酒及低端酒受影響較小。高端酒方面,由于高端酒春節前后主要消費場景為商務宴請及送禮消費,宴請及送禮頻率下降、節前囤的高端酒開瓶率較低將影響一、二季度銷售,但受益于擁有較強的品牌力和渠道掌控力,高端酒總體受影響程度預計較小;地產酒方面,由于部分地產酒對婚宴、聚餐消費依賴程度較高,依賴程度越高的酒企受影響越明顯;低端酒主要消費場景為自飲、小范圍聚餐,因此受影響程度較小。

    4、預計疫情影響時間較短暫,對酒企業績影響或將體現在二季度。由于疫情爆發在春節前幾日,大部分酒企的回款發貨在春節已完成,疫情對業績的影響或將主要體現在二季度報表上。此外通過復盤非典疫情期間白酒行業的表現,發現疫情對酒企的影響將隨著消費回暖迅速恢復,受益于當前企業渠道管控能力強、消費場景風險小,本輪疫情對酒企業績影響時間預計較為短暫。

    5、酒企或將進一步調整經營計劃及目標。19年年底主要酒企相繼制定了來年回款計劃、戰略規劃及目標相繼出臺,今年白酒板塊以“穩”為主的基調利于酒企從容應對此次疫情,酒企或將進一步調整經營計劃,降低一季度及二季度整體目標,并采取措施盡快消化庫存。

    各酒企節前打款政策及2020年預計業績目標

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國白酒制造行業發展現狀調查及投資前景分析報告

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