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2020年全球銅行業供需端及價格趨勢分析:2020年全球礦產銅供給有限,預計未來10年年均銅精礦同比增速在2%水平[圖]

2020年04月08日 13:33:59字號:T|T

    一、銅行業供需端

    2000年以來中國銅消費在全球占比快速上升。1999年中國銅消費全球占比10.9%,2001年銅消費265萬噸,首次超過美國,2011年,中國銅消費占世界比例超過40%,2019年提高到50.3%。

銅消費前五國大家占比

數據來源:公開資料整理

2019年全球銅消費占比(%)

數據來源:公開資料整理

    近年來,中國從投資和出口驅動變為消費和服務驅動,銅消費增速減緩。中國銅消費增速從2009年的28.3%下降到2013年11%,進一步下降到2019年的1.0%。結構上看,電網投資是影響銅消費的最重要因素。電網投資占到全國銅消費的40%以上。近年來電網投資出現下降趨勢,2019年電網基本建設完成額同比下降9.6%。

中國銅下游需求分布

數據來源:公開資料整理

    智研咨詢發布的《2020-2026年中國銅行業發展現狀調查及投資價值預測報告》數據顯示:2019年韓國、日本、中國臺灣、德國銅消費同比增長-3.9%、-2.5%、-3.8%、-8.7%。印度、東南亞等新興市場銅消費增速上升。過去5年馬來西亞、印度、泰國、越南平均消費增速達到6.2%、4.6%、9.4%、20.5%,其中越南是目前全球銅消費增速最快的國家。另外,近兩年巴西同消費增速顯著提升,2018、2019分別達到8.6%、7.8%。

歐美國家銅消費增速放緩

數據來源:公開資料整理

新興市場銅消費增速提高

數據來源:公開資料整理

    印度、越南、馬來西亞、泰國、巴西、墨西哥、阿聯酋是近年來銅消費快速增長的國家。這7個國家過去五年平均增速約4.7%。2019年,7個國家銅消費271萬噸,占全球消費總量的11.5%。

    假設印度等7國未來10年銅消費保持增長5%,中國消費增速2%,除這8個國家以外銅消費平均每年增長1%,到2030年7國占全球銅消費總量16%,全球每年銅消費增速從2.0%增長到2.1%。假設印度7國銅消費逐步增長,到2025年提高到10%并保持,中國消費增速2%,除這8個國家以外銅消費平均每年增長1%,到2030年7國占全球銅消費總量的21.4%,全球每年銅消費增速從2.0%增長到3.3%。2025年新增消費需求超過70萬噸。

2019-2024年全球銅消費趨勢(千噸)

-
2019
2020E
2021E
2022E
2023E
2024E
7國
2710
2846
3016
3227
3486
3799
占比
11.5%
11.9%
12.3%
12.9%
13.6%
14.4%
其他
8975
9065
9155
9247
9339
9433
中國
11845
12082
12323
12570
12821
13077
占比
50.3%
50.4%
50.3%
50.2%
50.0%
49.7%
全球消費總量
23530
23992
24495
25044
25646
26309
全球同比
-
2.0%
2.1%
2.2%
2.4%
2.6%
全球增量
-
462
503
549
602
664

數據來源:公開資料整理

2025-2030年全球銅消費趨勢(千噸)

-
2025E
2026E
2027E
2028E
2029E
2030E
7國
4179
4597
5057
5562
6119
6731
占比
15.5%
16.5%
17.6%
18.8%
20.1%
21.4%
其他
9527
9622
9719
9816
9914
10013
中國
13339
13606
13878
14155
14439
14727
占比
49.3%
48.9%
48.4%
47.9%
47.4%
46.8%
全球消費總量
27045
27825
28653
29534
30471
31471
全球同比
2.8%
2.9%
3.0%
3.1%
3.2%
3.3%
全球增量
736
780
828
880
938
1000

數據來源:公開資料整理

    2020年全球礦產銅供給有限。一方面,新增礦山投產較少,另一方面嘉能可銅鈷礦停產、南美礦山礦石品位下降,以及智利等地罷工等不確定因素使得全年供給難以增加,預計全年同比增長0.5%。長期來看,優質礦山資源缺乏,銅價在6000美元/噸以下銅礦企業開發意愿較低。在產礦山礦石品位下降、露天開采轉為地下開采、地下開采深度加大使得成本提高是長期趨勢。預計未來10年,年均銅精礦同比增速在2%水平。

全球銅礦供應情況(萬噸)

-
2017
2018
2019
2020E
剛果
115
137
139
142
贊比亞
81
85
80
88
中國
153
162
169
169
印尼
63
67
39
53
蒙古
30
28
28
27
智利
554
585
569
560
秘魯
241
239
243
228
巴西
38
39
40
39
巴拿馬
-
-
14
28
其他
734
737
747
745
全球
2009
2078
2068
2078
同比
-
3.5%
-0.5%
0.5%

數據來源:公開資料整理

    二、銅行業價格走勢

    過去5年,全球銅礦成本總體呈現上升趨勢。全球目前銅礦一半為byproduct(49%),一半為co-product(51%),by-product按副產品扣除的方式,平均成本低于co-product。從完全成本看,2019年副產品、伴生礦90%分位數成本平均水平相比2015年上升5%;75%分位數相比2015年分別上升6%。目前銅價與銅精礦完全成本的75%分位數成本相當。現價下礦企投資開發動力不足。

銅精礦完全成本(美元/噸,byproduct)

數據來源:公開資料整理

銅精礦完全成本(美元/噸,co-product)

數據來源:公開資料整理

    2008-2009年,銅價在C1現金成本90分位線(約4000美元/噸)以下運行了約5個月,在C1現金成本75分位線(約3500美元/噸)以下運行了約3個月。2009年隨后銅價得以迅速反彈回升至高位主因國內“四萬億”刺激政策以及歐美等國的量化寬松貨幣政策,全球需求短時間內迅速爆發使得銅價持續暴漲,最高觸及10000美元/噸。

全球銅礦產量增速與銅價

數據來源:公開資料整理

銅價與通脹預期

數據來源:公開資料整理

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