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有色金屬:從Q1預告中尋找投資機遇

2020年04月15日 16:58:11字號:T|T

    建議關注新材料國產替代、新基建強相關企業以及低估值黃金企業截至4 月14 日,已發布Q1 業績預告的有色企業共40 家,占有色板塊比例為33%,我們發現疫情主要是對訂單、物流和復工造成顯著負面影響。

    與新基建和產品價格上漲相關的企業,Q1 業績預告往往同比改善,例如新材料國產替代、黃金和鈷企業;但是與汽車和半導體相關企業因景氣階段性下滑,Q1 預告不甚理想。我們建議關注景氣延續性好的新材料國產替代、新基建強相關企業以及低估值黃金企業。

    疫情對多數金屬價格造成負面影響,成本和政策支撐可期據Wind,Q1 銅、鋅、鋁價格分別下跌約20%、16%和9%,據3.17 華泰有色《疫情下眾生相,有色控風險找確定》,銅鋁鉛鋅錫價格已經跌破了相當多企業的成本線,據阿拉丁,3 月國內電解鋁一度出現全行業虧損,4 月基本金屬價格逐步企穩,我們認為成本支撐強。此外疫情也對供給端造成沖擊,據SMM ,3 月至今剛果金、南美和東南亞等地區礦山停減產現象時有發生;同時4 月基本金屬庫存、銅和鋅冶煉費回落,均預示行業供給過剩局面開始改善。另外,有色工業協會2.28 建議啟動對部分有色金屬產品收儲,與2009.3 月情景相似,我們預期將對低迷的有色金屬價格有所提振。

    疫情對于汽車和半導體的負面影響仍有待觀察

    四通新材為全球主要汽車輪轂生產商,Q1 預告因客戶訂單減少,業績同比-25%至-10%;我們認為與Q1 汽車行業景氣下滑相吻合。據IDC 3 月預測20 年全球半導體行業收入大幅縮水可能性接近80%,預防砍單風險;菲利華生產的石英材料主要應用于半導體領域,Q1 歸母凈利預減20%-50%或能佐證半導體行業景氣下滑。未來仍需關注海外疫情對汽車、半導體影響。

    金企和鈷企Q1 預期向好,看好黃金但鈷企景氣延續性待觀察銀泰黃金Q1 歸母凈利預增55.60%-61.47%,受益于自產金產量提升和金價上漲。在流動性寬松和負利率情景下,我們認為金價有望持續上漲。寒銳鈷業Q1 歸母凈利預增136%-145%,預示行業景氣正在改善。2020Q1電解鈷均價同比略低于2019Q1,但2019Q4 鈷價觸底轉漲,企業基于前期便宜價格采購原材料,價格上漲后,單噸利潤呈上漲趨勢,行業景氣觸底改善。但2020.4 鈷下游需求偏弱,且鈷價趨弱,我們認為Q2 國內外電子和新能源汽車需求復蘇時點值得關注。

    建議關注新材料國產替代、新基建強相關企業

    2020 年萬億新基建啟動有望部分對沖疫情負面影響,我們認為相關企業將受益,如與新基建業務契合的眾源新材。同時我們認為關鍵材料國產化替代進程加速,相關企業值得關注。隆華科技Q1 歸母凈利預增50%-70%,靶材、軌交和軍工關鍵材料國產替代加速,2020-21 新材料業務預期穩增。

    鋼研高納Q1 預減,作為國內重點軍工材料企業,公司公告稱所處國內行業受疫情影響小,主要是延遲開工和物流造成負面影響,屬短期影響。

    風險提示:經濟陷入通縮周期,供給收縮不及預期。

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