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上汽集團:新四化持續推進 長期龍頭優勢顯著

2020年04月15日 17:27:26字號:T|T

    事件描述:

    公司發布2019 年年度報告,2019 年度,公司實現營業收入8265.30 億元,同比-6.88%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤256.03 億元,同比-28.90%,扣除非經常性損益后歸母凈利潤215.81 億元,同比-33.41%。

    事件點評:

    19 年行業整體下滑,公司產銷承壓。2019 年,宏觀經濟承壓、消費者信心不足,疊加國六車型切換加劇供需矛盾,新能源補貼大幅退坡,汽車市場整體承壓,產銷持續負增長,公司作為行業龍頭受行業影響較大,產銷持續同比負增長,業績整體承壓。2019 年,全國整車銷量2590.5 萬輛(同比-8.0%),乘用車銷量2154.9 萬輛(同比-9.1%),商用車銷量435.6 萬輛(同比-2.2%),新能源汽車銷量120.4 萬輛(同比-1.3%),公司整車銷量623.8 萬輛(同比-11.5%),乘用車銷售 537.8 萬輛(同比-12.7%),商用車銷售 85.9 萬輛(同比-3.4%),新能源車銷售 18.5 萬輛(同比+30.4%),新能源汽車銷量同比大幅領先行業,但整車銷量同比跑輸行業整體。

    19 年業績符合預期,毛利率下滑。2019 年。公司營收同比-6.88%,歸母凈利潤同比-28.90%,且受國五國六切換、新能源汽車補貼退坡等因素影響,公司促銷力度加大,毛利率下滑,2019 年公司毛利率12.15%,較2018年下降1.10pct。此外,公司2019 年銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為6.81%、4.23%、0.003%,分別較2018 年-0.22pct、+0.16pct、-0.02pct。

    海外業務持續推進,擴充公司業績邊際。一方面,公司穩步推進海外基地建設,完善物流、汽車金融等海外體系,為后續海外市場持續拓展奠定了堅實的基礎。另一方面,持續深耕海外市場,公司整車出口及海外銷售規模進一步擴大,2019 年公司實現整車出口及海外銷售35 萬輛,同比+26.5%,其中MG、MAXUS 等自主品牌的海外銷量達到18.6 萬輛,同比增長82.3%,占公司整體海外銷量的比例超過50%,MG EZS 純電動SUV作為上汽首款全球海外新能源車型,下半年登陸英國、荷蘭和挪威市場后,躋身當地電動車銷量榜前列。

    疫情影響行業短期承壓,公司長期業績穩定性高。2020 年,受新冠肺炎疫情影響,汽車產銷短期承壓,隨著后續疫情得到控制,需求疊加政策,有望刺激部分購車需求釋放,公司作為乘用車龍頭有望受益。年報中公司提出2020 年力爭全年實現整車銷售600 萬輛左右,市占率繼續保持國內領先,預計營業總收入7800 億元,營業成本6786 億元。近年來,公司持續推進汽車新四化創新落地,持續高研發投入,提升技術優勢,并逐步延伸產業鏈條,完善相關布局,在插混電驅變速箱、燃料電池電堆、IGBT 模塊、智能座艙、移動互聯、智能駕駛本土化開發、智能網聯汽車公共道路測等方面均有所進展。目前,行業競爭加劇,公司作為國內整車龍頭,在平臺、資金、管理、布局等方面均積累了一定優勢,而隨著公司相關技術逐步落地,有望助力公司進一步提升核心競爭力,擴大領先優勢,公司長期業績穩定性較高。

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