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廈門象嶼:業績符合預期 糧食供應鏈逆勢放量

2020年04月17日 17:25:40字號:T|T

    核心結論:

    事件:公司公布2019年報及2020Q1業績,2019年營收2,724.12億元,同增16.4%,歸母凈利11.06億元,同增10.8%,符合預期,公司擬每股派0.25元,加上2019年中期派發DPS0.12元,合計分紅率約82%;2020Q1公司營收為669.27億元,同增21.2%,歸母凈利2.64億元,與去年同期基本持平。

    象道物流推動盈利上行。公司于2018年5月合并象道物流,貫穿了北糧南運、北煤南運、氧化鋁跨省流通等核心線路,2019年象道物流完成鐵路發送量超550萬噸,到達量近400萬噸,實現凈利1.93億元(超出承諾目標約4.9pct),凈利潤率為10.8%(+1.3pct),占公司利潤約1成,成為公司新盈利增長點。

    農業全產業鏈體系完善,糧食供應鏈逆勢放量。2019年非洲豬瘟造成玉米下游市場低迷,公司整合公、鐵、水、倉物流資源,依托北糧南運通道,向南方銷區供應原糧(玉米)超750萬噸,逆勢同比增長15%。今年新冠疫情下,我們認為公司的倉儲、種植、原糧供應等業務有望充分受益于糧價上漲預期。

    財務穩健,盈利提升。公司2019年經營性現金流凈額為41.4億元,同比增長104.2%,毛利率為3.1%(+0.4pct),主要受益于供應鏈業務流程優化及規模加大所致,當前資產負債率為66.8%,流動比率為1.35,保持穩定態勢。

    三年股東回報計劃出爐。公司承諾在盈利且累計未分配利潤為正的情況下,2020-22年現金分紅比例不低于當年可分配凈利的30%(2017-19年股東回報規劃中該比例為10%),承諾分紅比例的提升彰顯公司配置價值。

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