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淮北礦業:煤礦產能投放在即 焦炭量價雙升

2021年01月27日 17:09:03字號:T|T

    華東焦煤龍頭,信湖煤礦投產助力成長;焦化業務盈利受益焦價提升,甲醇項目提供中期增量;雙焦市場高景氣,公司有望實現價值再發現。

    華東焦煤龍頭,信湖礦投產助力成長。公司地處華東腹地,是華東地區重要的煤炭資源輸出企業,公司在產產能3255 萬噸,產能以稀缺焦煤為主,在建的300 萬噸(增量9.2%)優質主焦煤信湖礦投產在即,我們測算滿產后將每年創造約7.6 億元的歸母凈利,相當于2019年歸母凈利的20.9%。

    公司2020 全年原煤產量為2713.1 萬噸,同比+2.4%,商品煤產量2168.0萬噸,同比+4.0%,銷量1704.3 萬噸,同比-1.4%,全年產銷量較為穩定。

    焦化業務量價雙升,甲醇項目提供短期引擎。公司目前擁有440 萬噸焦炭產能,權益產能為298 萬噸,2020 全年焦炭產量為412.4 萬噸,同比+7.7%,銷量413.0 萬噸,同比+4.9%,2018 年投產的二期220 萬噸產能穩步釋放。

    伴隨焦炭價格上漲,公司焦化板塊業績有望高漲。在建焦爐煤氣制甲醇50萬噸項目預計2021 年10 月投產,屆時甲醇產能將達90 萬噸/年,滿產后預計創造1.2 億歸母凈利、提高資源利用率、降低甲醇5%成本。

    雙焦市場高景氣,公司估值存在提升空間。焦炭持續受益供給端優化,焦煤價格較焦炭有約3 個月滯后,2020Q4 港口一級冶金焦均價為2318.0 元,環比+13.6%,同期主焦煤庫提價為1523.9 元,環比+7.3%。公司估值低于行業平均,有望實現價值再發現。

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